核心提示：近年，紅豆合拉服裝行業(yè)低迷，系金房地產(chǎn)業(yè)務(wù)難以持續(xù)，融資WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91bath%20hoist%20maintenance红豆系金融资产整合拉开大幕，产整产左控股股东红豆集团则一直在将旗下资产于上市公司之间辗转腾挪，幕资

　　红豆系领衔的手倒锡商银行获批筹建，为业绩深陷泥潭的右手红豆股份注入一剂强心针。

　　以男装为主业的红豆合拉红豆股份，旗下1300多家门店虽然每年卖了不少衣服，系金但盈利能力却不断下滑，融资2019年上半年，产整产左其净利润下降幅度接近15%。幕资2016年-2019年上半年，手倒公司经营性现金流持续为负。右手

　　公司上市近20年，红豆合拉面对服装业务难赚钱的事实，控股股东红豆集团一直在将旗下资产于上市公司之间辗转腾挪，房地产、纺织、化纤等业务，每隔几年就要上演一场左手倒右手的游戏。

　　近年，服装行业低迷，房地产业务难以持续，公司将重心转向金融，WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91bath%20hoist%20maintenance红豆系金融资产整合大幕已经拉开。

　　主业难赚钱

　　2019年上半年，红豆股份（600400.SH）营业收入12.44亿元，同比增长1.10%，但归属净利润下降14.77%至9479.95万元。

　　事实上，公司业绩下滑下滑，也不是一天两天的事了。

　　2016年-2018年，公司营业收入分别为30.49亿元、27.25亿元、24.83亿元，归属净利润分别为1.61亿元、6.10亿元、2.07亿元。

　　公司表示，业绩下滑的主要原因是公司剥离了房地产业务。

　　2017年5月，红豆股份向控股股东红豆集团出售所持有的红豆置业60%股权，交易对价8.20亿元，公司因此项交易获得利润5.55亿元。

　　抛开房地产业务，公司一直以来的主业男装，也并没有好到哪里去。

　　截至2018年底，公司旗下Hodo男装店共1338家，覆盖北京、上海、南京、武汉、郑州、西安、济南等全国主要城市，其中直营店66家，加盟联营店1272家。

　　公司服装业务的营业收入一直在增长，但是盈利能力不断下滑。

　　2016年-2018年，公司旗下服装板块的营业收入分别为13.42亿元、18.14亿元、23.40亿元，但毛利率连年下滑，分别为30.28%、29.87%、28.27%。

　　2018年，公司扣非净利润1.66亿元，扣除旗下金融业务获得的数千万利润后，公司服装业务净利润仅1个亿。

　　而且，这还是在近年服装业绩提振的基础上。此前几年，公司负责服装业务的公司大面积亏损。

　　男装实际上是整个服装行业中盈利能力比较强的板块，雅戈尔（600177.SH）、海澜之家、七匹狼（002029.SZ）等企业的毛利率均稳定在40%以上，部分企业甚至超过60%，净利率超过10%的不在少数。

　　前几年，整个服装行业稳定增长，2018年服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长8%，较上一年提升0.2个百分点。

　　2019年上半年行情急转直下，服装类商品零售额增速较上年同期回落7.4个百分点。本来就难赚钱的红豆股份，估计日子更不好过。

　　红豆股份也意识到了危机，主动求变，2019年聚焦“红豆轻时尚”品牌风格，希望更多地吸引年轻消费者。

　　资产左手倒右手

　　作为A股最早上市的服装企业之一，红豆股份上市之初的2000年，以男装主业完成3.79亿元营业收入、4861.23万元净利润。

　　随着市场竞争越来越激烈，以及服装业务想象空间有限，控股股东红豆集团开始将旗下资产于上市公司之间辗转腾挪。

　　2002年4月，红豆集团旗下的江苏赤兔马和红豆投资合资成立红豆置业。当年11月，红豆股份收购红豆置业60%的股权，红豆置业成为公司的控股子公司。

　　直到2005年，红豆置业产生的房地产收入才开始在公司业绩中单列，当年实现营业收入3.08亿元。

　　此后几年，房地产一直是公司的主业之一，到2010年，公司房地产收入突破10亿元，贡献了公司过半营收。

　　不过，公司终究还是房地产行业的新手，业务难以持续，业绩波动较大，让整个公司的业绩也跟着“上蹿下跳”。

　　最终，2017年红豆股份将所持的红豆置业60%股权转让给控股股东红豆集团。

　　在中间那十几年时间，红豆集团多次使用同一手法。例如，红豆集团旗下的红豆棉纺（后改名为红豆纺织），2006年注入到上市公司，2014年又转出至红豆集团旗下的红豆居家。红豆高强化纤、红豆物业、红豆商管，甚至是跟公司几大主业八竿子打不着的无锡后墅污水处理等公司，都成为红豆集团运作的标的物。

　　房地产业务无以为继，服装业务越来越难挣钱，于是，红豆集团开始带着红豆股份玩金融，近年业务重心直接转向金融业。

　　2008年，红豆集团、红豆股份、红豆国际共同发起成立红豆集团财务公司，2017年，红豆国际所持股权全部转让给红豆股份，最终，红豆集团和红豆股份持股比例为51%和49%。

　　2008年，红豆系和无锡国资合资成立阿福农贷，红豆系持有绝大部分股权，其中红豆股份持股25%。

　　2015年，红豆集团将红豆骏达资产80%股权转让给红豆股份。

　　2018年以来，公司在金融领域动作频频。红豆系控制的阿福农贷牵头成立阿福保理，阿福农贷和红豆股份分别持股51%和49%。另外，公司出资1.02亿元参与发起设立无锡红土丝路创业投资企业（有限合伙），0元受让红豆集团在江苏民营投资控股有限公司的6亿元出资权，已实缴元出资3亿，等等。

　　2019年9月118日，无锡锡商银行股份有限公司获批筹建，红豆集团拟出资5亿元，持股比例25%，为第一大股东，红豆股份拟出资1亿元，持股5%。

　　如今，红豆股份成为一家服装业务为表、金融业务为里的公司。红豆财务、红豆资产、阿福农贷、阿福保理，就是公司金融业务的主体。

　　斑马消费查询企查查发现，红豆集团频繁往上市公司注入非主业资产，但集团旗下与服装相关的童装、居家、家纺等业务，并未进行整合。

　　经营现金流持续为负

　　虽然红豆股份账面上一直在赚钱，但是，公司的现金流一直很紧张。

　　2016年-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-10.72亿元、-14.23亿元、-3595.94万元。2018年经营性现金流改善，主要是因为公司收到了红豆置业的股权转让对价款。2019年上半年，公司经营性现金流为-9638.12万元。

　　此前，公司对外解释称，经营性现金流为负，主要原因是红豆置业增加土地成本投入所致。

　　另外，现在房地产业务也剥离了，经营性现金流仍然为负，就很能说明公司的经营问题了。

　　虽然公司盈利不多，经营性现金流长期为负，但公司在分红方面相当大手笔。

　　2016-2018年度，公司现金分红数额分别为1.64亿元、3.62亿元、5.17亿元，占公司当期净利润的比例分别为103.19%、59.52%、249.56%。

　　红豆股份上市近20年，控制权仍牢牢掌握在周耀庭家族手中。周耀庭家族控制的红豆集团直接持有上市公司49.86%的股份，再加上接班人周海江直接持有等，周耀庭家族掌握的上市公司股份超过70%。仅2018年度，周耀庭家族在公司的分红就超过3.6亿元。

　　目前，红豆集团持有的上市公司12亿无限售条件股份，有7.54亿股处于质押状态。另外，红豆股份董事长周海江个人持有的5000多万股，也绝大部分处于质押状态。

　　大手笔分红和高比例股权质押，应该与红豆集团此前爆出的债务压力有关。

　　截至2018年底，红豆集团总资产431.13亿元，净资产138.57亿元，总负债达到292.56亿元。2018年，红豆集团营业收入182.92亿元，净利润5.57亿元。