核心提示：2019年以來，標普內房離岸美元債的內房發債規模增長36%至208億美元，融資量超出開發商再融資的離岸利率WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91crane%20vs%20great%20blue%20heron基本需要，平均利率则由2018年第3季度8%降至现在6%。美元模已美元

　　3月6日，债发债规标普全球评级开设大中华区网络分析直播，达亿高级分析师Cindy Huang与Aeon Liang出席直播。平均

　　直播中分析师Aeon Liang表示，降至由于中国降准，标普中国人民银行流动资金注入，内房以及更为温和的离岸利率美联储政策，2019年以来中国房地产开发商离岸美元债的美元模已美元发债规模已经达到208亿美元，同比增长36%。债发债规WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91crane%20vs%20great%20blue%20heron同时，达亿主体信用评级为”BB-”或以上的平均开发商的平均融资利率，从2018年第三季度的8%，降至2019年至今的6%，有较为明显的下降。但是标普同时也认为，当前的离岸美元融资量已经超出了开发商再融资的基本需要，从而造成债务的增长。

　　相比于两年前，当前房企美元债的发行成本有所提高，同时发债期限更短。这让开发商面临更高的外汇支出，同时增加了债券到期的压力。2019年至今，1月份房企发行离岸美元债金额最高，超过100亿美元，而2月份不到80亿美元。其中新发离岸美元债券最多的是恒大，达到30亿美元，而离岸债近期到期最多的是绿地，规模达到20亿美元。

　　标普认为，由于过去几年销售金额与价格的同时增长，以及2018年房企土地收购活动的减少，中国房企的杠杆率在短期内仍将继续保持稳定。但如果土地收购变得再次激进，销售金额下降幅度超过预期，或是开发商继续大量发行债务，房地产行业的风险可能会因此增加。同时，非银行金融机构的贷款压力也正在持续，即影子银行的贷款持续承压。

　　中国房企的平均债务对EBITDA比率从2016年的8.9倍，逐步降至2018年的7.6倍，标普预计2019年的该比率将会在7.4倍。

　　另外，中小开发商仍将面临困境。据标普统计，近期离岸美元债券的发行利率显著高于境内人民币债券，这给较低评级的中小开发商带来了显著的债务到期压力。甚至如泛海控股等一些低评级的中小开发商，将不得不依赖于处置资产，以偿还债务。